超預期!10月CPI同比上漲3.8%,漲幅環比擴大0.8個百分點!"二師兄"再漲兩成貢獻最大,政策節點看明年二季度

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【今冬冷冬概率为零】

CPI同比漲幅超預期市場此前對於CPI繼續處於「3」時代已有共識∵♀。據Wind資訊統計▽,19家研究機構對10月CPI同比漲幅的平均預測值為3.4%♀⊙π。其中♂,預測的最大值為3.8%↑,最小值為3.0%⊿。

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核心CPI環比漲幅持平國家統計局數據顯示∴﹡,扣除食品和能源價格的核心CPI環比上漲0.1%∴↑◇,漲幅比上月回落0.1個百分點;同比上漲1.5%∟,漲幅與上月相同▽。沈贇指出π⊙,如扣除豬肉價格上漲因素♂〇,CPI環比上漲約0.1%♂⌒,同比上漲約1.3%☆♂,總體穩定π﹡♂。

諸建芳預期﹡♂⌒,全年最後兩月PPI同比跌幅或有所收窄∴,但仍在通縮區間內☆☆。貨幣政策將如何發力﹡△?諸建芳預計□,受豬肉價格所帶動的蛋白類食品價格繼續走高的影響♂,預計明年上半年CPI將長期處於3%附近或以上的範圍運行↑┊,但高點主要集中在明年年初☆。從時間點上判斷⌒↑↑,預計央行下一次下調政策利率的時點或在明年二季度┊▽□,明年的二季度和三季度還將各迎來一次MLF利率的調節♀,每一次調降在10個BP左右♀π。這主要是避開結構性通脹的高點〇∴。同時◇,配合LPR利率的覆蓋規模考核時點⊿。預計二季度開始♀,LPR利率所能影響的信貸規模將有明顯增強♂♂,也能夠進一步發揮利率的引導作用〇,幫助降低實體企業融資利率┊☆,緩解和幫助破解「融資貴」的問題〇▽▽,助力經濟的企穩∟♀。

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國家統計局公布數據顯示﹡,從同比看∴,CPI上漲3.8%▽♂┊,漲幅比上月擴大0.8個百分點♂⊙。超出了市場的平均預期?。據沈贇介紹∵〇▽,食品價格上漲15.5%┊△,漲幅擴大4.3個百分點△↑,影響CPI上漲約3.05個百分點⊙◇﹡,其中◇∴⊙,豬肉價格上漲101.3%π↑,影響CPI上漲約2.43個百分點∵↑⌒,佔CPI同比總漲幅的近三分之二☆┊┊。牛肉、羊肉、雞肉、鴨肉和雞蛋價格漲幅在12.3%—21.4%之間∴◇,五項合計影響CPI上漲約0.41個百分點□⌒。

CPI和PPI剪刀差進一步擴大在CPI同比超預期上漲之時?▽♂,PPI同比繼續下降?┊♀,至負的1.6%▽⊿△。數據顯示☆◇♀,生產資料價格下降2.6%▽□,降幅擴大0.6個百分點□。主要行業中◇↑◇,降幅擴大的有石油和天然氣開採業↑,石油、煤炭及其他燃料加工業⌒∴☆,化學原料和化學製品製造業和黑色金屬冶鍊和壓延加工業等⊙△,這些行業的降幅依次比上月擴大4.5、2.4、0.7和0.3個百分點π↑◇。

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從環比來看◇,CPI上漲0.9%〇?,漲幅與上月相同⊙。豬肉價格上漲仍是影響拉動CPI上漲的最重要因素⊿♀。沈贇表示♂♂↑,豬肉價格上漲20.1%⊿,漲幅比上月擴大0.4個百分點□♀◇,佔CPI環比總漲幅的近九成∵∵。同時受豬肉價格上漲拉動與消費替代需求影響▽∴◇,牛肉、羊肉、雞肉和鴨肉價格均有所上漲↑,漲幅在1.0%—3.1%之間﹡﹡π,四項合計影響CPI上漲約0.06個百分點⊿♂。

楊業偉認為∟,央行無需對單一商品驅動的價格上漲作反應↑☆⊿,貨幣政策將繼續保持總體寬鬆♀┊┊。雖然豬肉價格繼續大幅推升通脹┊,但到目前為止♀♀,依然是單一商品價格上漲△↑。同時⌒∴♀,居民收入未提升、勞動力轉移未改善情況下♀,其它商品價格難以上漲↑┊。貨幣政策無需對單一商品價格上漲作反應﹡﹡◇,一方面是因為貨幣收緊無法抑制豬價上漲□♀,另一方面〇△﹡,貨幣收緊對貨幣政策負面效應更強♂♂□。因而﹡⊙,無需過度擔憂貨幣政策﹡,央行近期調降MLF利率⊿?□,顯示政策依然以經濟為主∟,因而貨幣政策將繼續保持總體寬鬆♂┊△。

國家統計局11月9日公布了10月份CPI(居民消費價格指數)、PPI(工業生產者出廠價格指數)數據π⊙。10月份CPI同比漲幅進一步擴大至3.8%π,而PPI同比繼續下降⊿┊,至負的1.6%⊿π。CPI和PPI的「剪刀差」進一步擴大◇。

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當前通脹依然為豬肉單一商品價格上漲♀◇。國家統計局城市司高級統計師沈贇表示☆,同比看豬肉價格上漲101.3%∴⊙∵,影響CPI上漲約2.43個百分點∴∵⊿,佔CPI同比總漲幅的近三分之二?∟⊙。環比看♂?⊙,豬肉價格上漲20.1%﹡♂,漲幅比上月擴大0.4個百分點⌒﹡,佔CPI環比總漲幅的近九成♂〇。

楊業偉也認為↑,高基數推動PPI同比跌幅加深♂,但未來幾個月工業品同比將快速改善♂∟。雖然10月PPI環比上漲0.1%⊙∴☆,但由於去年有同期環比上漲0.4%的高基數☆,因而同比跌幅進一步加深⊙。隨着需求企穩↑∵,環比將繼續回升♂□┊,同時疊加基數效應減弱π,PPI同比將在未來幾個月快速改善♂﹡♂。預計明年初左右┊♂,PPI同比將轉正⊿◇〇。

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